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標(biāo)致雪鐵龍一年巨虧50億歐元 中國再成救命稻草


【更新時間】:2013/10/21
【文章摘要】:

[ PSA能否走出困境還言之尚早,因為圍繞PSA的營運表現(xiàn)和戰(zhàn)略仍有很大的不確定性,“處在正確的軌道上,但仍然有很長的路要走” ]

標(biāo)致雪鐵龍集團(PSA)正在經(jīng)受生存考驗。

PSA的歷史可以追溯到1810年,標(biāo)致品牌的雄獅LOGO誕生至今也已長達156年,但如果把過去200年遭受的挑戰(zhàn)疊加起來,或許還比不上歐債危機發(fā)生后的短短數(shù)年。

此前的2008~2012財年,PSA僅2010、2011年短暫實現(xiàn)盈利,其他年份均處于虧損之中。2012年財年,PSA虧損達50.1億歐元,抵消債務(wù)前提下,其自有資金尚不足1年的資本支出。

“PSA現(xiàn)在持有的資金最多能夠支撐到2014年。到那個時候如果沒有新的資金注入,汽車銷量也沒有好轉(zhuǎn),最壞的結(jié)局就是破產(chǎn)!苯咏黀SA亞太的一位人士對《第一財經(jīng)微博)日報》記者說道。

上周,PSA首次證實正通過投資銀行東風(fēng)汽車等購買者接洽,計劃出售股權(quán)換取現(xiàn)金。這是PSA全球自救的最新舉措。過去1年半里PSA啟動多項自救措施,包括關(guān)停位于歐洲的工廠、裁員,試圖出售股權(quán)給亞洲的合作伙伴以換取現(xiàn)金。

今年3月,PSA總裁菲利普·瓦蘭宣布了一項新的復(fù)蘇計劃,但該方案需要較長時間才能有所成效。面對不斷“失血”和岌岌可危的資金鏈,PSA該如何渡過難關(guān)?

巨虧

2012年以來,PSA啟用了關(guān)停工廠、大規(guī)模裁員等重組措施來降低成本,并出售了近20億歐元的資產(chǎn)。但其財務(wù)狀況并未得到根本性好轉(zhuǎn),當(dāng)年P(guān)SA資本支出仍巨大,而銷量、收入與利潤下滑致使公司經(jīng)營無法適應(yīng)現(xiàn)金消耗速度。

PSA 2012財年虧損額度達到令人瞠目的50.1億歐元,雪鐵龍全球總裁鵬飛接受本報記者采訪時解釋,凈虧主要是汽車部門的資產(chǎn)貶值所致。其中汽車部門的資產(chǎn)減值調(diào)整導(dǎo)致30.09億歐元的貶值,遞延稅項凈值的調(diào)整導(dǎo)致8.79億歐元的貶值,剔除上述兩部分,PSA 2012財年運營虧損實際約為10億歐元。

低迷的銷售業(yè)績?yōu)镻SA帶來巨大壓力,2012年P(guān)SA汽車業(yè)務(wù)營業(yè)收入為382.99億歐元,同比下滑10.3%;運營現(xiàn)金流入流出凈額14億歐元,其中汽車業(yè)務(wù)僅4億歐元!八运闫嚇I(yè)務(wù)自由現(xiàn)金流(企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量扣除資本性支出的差額)的時候,實際上等于-29億歐元。”一家證券公司分析員對記者表示。

資本支出保持相對穩(wěn)定的高水平是汽車行業(yè)慣例,其費用包括車型開發(fā)、新建工廠等。以中國長城汽車為例,該公司2012年營業(yè)收入431.59億元,資本支出約為40億元,占營業(yè)收入近10%。全球跨國汽車公司中,福特汽車計劃2013年起的未來10年,每年資本支出提高至75億美元。

“資本支出高不一定是壞事,因為它反映的是長期的發(fā)展前景,但對公司的業(yè)績成長提出了更高要求!鄙鲜龇治鰡T說。

2008年歐債危機爆發(fā)后,PSA歐洲銷量由220萬輛逐年下滑至175萬輛,產(chǎn)能利用率由90%下滑至74%。與此同時,競爭壓力迫使歐洲汽車廠商不得不放棄部分銷售利潤。在英國、德國、法國、意大利以及西班牙,標(biāo)致品牌平均每輛汽車的折扣為3013歐元,同比上漲33%;雪鐵龍品牌的打折力度則為每輛汽車3429歐元,同比增長21%。

截至2012財年末期,PSA債務(wù)總額46億歐元,其中超過40億歐元在2014年底到期;持有現(xiàn)金68億歐元。今年1月,PSA旗下子公司PSA融資銀行簽署了一份價值41億歐元的5年信貸協(xié)議,和一份價值12億歐元至2016年的貸款協(xié)議,兩項共計融資53億歐元,但并未宣布該筆資金用途。分析人士指出,PSA融資銀行業(yè)務(wù)為向經(jīng)銷商和消費者提供信貸支持,如貸款不能注入母公司,則對緩解PSA財務(wù)壓力作用不大。

“如果債主提前追償債務(wù),剩余的現(xiàn)金至多還能支持1年!苯咏黀SA亞太的人士說。

全球自救

1810年創(chuàng)立以來,標(biāo)致家族一直是PSA實際控制人。但在當(dāng)前的危機下,標(biāo)致家族決定做出最后的讓步——放棄控制權(quán)。

日前,東風(fēng)汽車內(nèi)部人士向本報記者證實,東風(fēng)汽車已經(jīng)收到境外投資銀行關(guān)于收購PSA股權(quán)的邀請。與此同時,東風(fēng)汽車也聘請了一家投資銀行做方案。隨后PSA在接受境外媒體采訪時也證實了此事,并披露法國政府同時入局。

外媒報道稱,東風(fēng)汽車、法國政府聯(lián)合收購PSA,與之前東風(fēng)汽車有意以人民幣100億元的價格收購PSA 30%股權(quán)的消息相呼應(yīng)。東風(fēng)和法國政府將各自斥資大約15億歐元(約合人民幣124億元),分別收購20%至30%股權(quán),法國方面已經(jīng)派遣了一支代表團赴中國談判,成員包括政府官員、企業(yè)高管和銀行金融業(yè)人士,為簽署協(xié)議作準備,標(biāo)致雪鐵龍希望在年內(nèi)完成股權(quán)收購協(xié)議。

消息稱,法國政府增資的股權(quán)部分來自發(fā)售的新股。法國政府和東風(fēng)汽車總共30億歐元的投入,相當(dāng)于PSA當(dāng)前市場價值68%。

通過增發(fā)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓,過去兩年里標(biāo)致家族持有的PSA股權(quán)被不斷稀釋。2012年3月,PSA增發(fā)10億歐元新股,通用汽車以3.4億歐元收購了部分新股和標(biāo)致家族持有的股份,共獲得7%股權(quán),成為PSA第二大股東。增發(fā)新股之后,標(biāo)致家族仍保持PSA最大股東地位,但股權(quán)比重將從當(dāng)前的30.3%降低到25.2%,股份投票權(quán)比重由占絕對主導(dǎo)力的48.3%下滑為37.9%。

根據(jù)協(xié)議,標(biāo)致雪鐵龍和通用汽車建立全球性戰(zhàn)略合作聯(lián)盟,將從采購、研發(fā)和生產(chǎn)等多方面協(xié)作,以重振各自的歐洲業(yè)務(wù)。但歐洲的一些分析人士指出,這項合作仍需數(shù)年才能產(chǎn)生收益,要推出新車型還得等上好幾年。這顯然無助于挽救PSA當(dāng)下危局。

接近東風(fēng)汽車高層的人士表示,東風(fēng)汽車的目的不僅僅是作為投資者收購PSA股權(quán),其意愿更多在于參與PSA海外市場開拓和全球車型研發(fā)。這符合東風(fēng)汽車的根本利益,長期以來,中國三大國有汽車公司(一汽集團、上海汽車、東風(fēng)汽車)通過與外資合營乘用車公司獲取高額利潤,但其自身產(chǎn)品研發(fā)能力和全球化布局大幅落后于競爭對手。

如果東風(fēng)汽車和法國政府注資收購成功,標(biāo)致家族所持股份將被進一步稀釋而失去控制權(quán)。不過在今年6月,PSA與通用汽車談判進一步結(jié)盟時,標(biāo)致家族接受了放棄對PSA控制權(quán)的一項方案,這意味著標(biāo)致家族對失去控制權(quán)早有打算。


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